Перейти к содержанию
← Все статьи

Курс «Цена в нефтянке». Урок 4. Курс рубля

курснефтьаналитика

В уроке 1 «Один баррель: кто сколько забирает» курс доллара был ручкой: крути как хочешь. Там был пример: Brent подорожал на 10 долларов, доллар за это время подешевел с 83,5 до 76 рублей, и остаток компании почти не изменился. Такая пара бывает и в жизни: дорогая нефть тянет доллар вниз. Но не всегда и с разной силой. От этого и зависит, что достанется компании.

После урока вы сможете по новости про нефть прикинуть, что будет с рублём, по новости про рубль — что будет с остатком компании, и сверить цену барреля в рублях с той, что заложена в бюджет. На урок уйдёт минут двадцать — двадцать пять: четыре ручки, три опыта, два рисунка и четыре вопроса. Номера уроков в тексте — из списка в конце страницы.

Вопрос на старте

Ответьте наугад, потом проверим.

В 2015 году наша нефть подешевела почти вдвое — на 47,5%. На сколько подешевел баррель в рублях?

Карта связей

Баррель, который ушёл на экспорт

Цена Brentурок 2минус скидкаурок 3× курс доллараэтот урокминус налоги на добычуурок 5 · уходят в бюджетостаток компанииурок 1минус добыча и дорогауроки 6–7прибыльурок 10дивидендурок 11цена акцииурок 12

Баррель, который остался в стране

нефть внутри страныурок 7заводурок 8бензин и дизельурок 9та же прибыльурок 10

Обратные связи: что возвращается в начало цепочки

Brent → курс.Дорогая нефть двигает рубль.Бензин → налоги на добычу.Выплаты заводам за топливо возвращаются надбавкой к налогу.Brent ↔ добыча.Ради цены добычу сокращают.

Здесь нужна клетка «× курс доллара». К ней ведёт первая обратная связь внизу карты: дорогая нефть двигает рубль. Цену Brent и скидку беру готовыми, про них урок 2 «Мировая цена» и урок 3 «Скидка на нашу нефть».

Как нефть доходит до рубля

Курс доллара показывает, сколько рублей дают за один доллар. Его никто не назначает: он складывается на торгах, где одни валюту продают, а другие покупают. Такой курс называют плавающим, у рубля он с 10 ноября 2014 года. Банк России в обычное время в торги не вмешивается.

Главные продавцы валюты — экспортёры. За проданное за границу им платят валютой, а расходы и налоги у них в рублях. Нефть и газ — около половины всего экспорта товаров: 48,3% в 2025 году. Отсюда цепочка: нефть дорожает → экспортёрам приходит больше валюты → они продают её больше → доллар дешевеет. Нефть дешевеет — всё наоборот.

Дальше — как в уроке 1 «Один баррель: кто сколько забирает». Цену нефти в долларах умножаем на курс и получаем цену барреля в рублях. Для краткости я зову её рублёвым баррелем. По нему считают налог, а что осталось — остаток компании. Числа в клетках берутся с ручек тренажёра ниже.

СтартЦена нашей нефти55,5 долл.как на стартеUrals считаю как Brent минус скидка. На старте — 55,5 доллара: средняя цена 2025 года.
Шаг 1Рубль отвечает83,50 руб. за долларкак на ручке курсаДороже нефть — дешевле доллар. Насколько — задаёт новая ручка «Насколько рубль идёт за нефтью».
Шаг 2Рублёвый баррель× 83,50 = 4 634 руб.как на стартеЦена нефти в рублях: доллары умножаем на курс. По ней считают и налог, и остаток.
Шаг 3Касса государства−2 945 руб.как на стартеНалог на добычу (НДПИ), формула прежняя.
ФинишОстаток компании1 689 руб.как на стартеТо, что осталось компании с барреля после налога. Ещё не прибыль: впереди расходы на добычу и дорогу.

Получается, нефть действует на остаток дважды. Напрямую: дороже баррель — больше долларов. И через курс: дороже баррель — дешевле доллар, меньше рублей за каждый доллар. Второе съедает часть первого. Какую часть, зависит от того, насколько рубль идёт за нефтью.

Тренажёр курса рубля

В уроке 1 «Один баррель: кто сколько забирает» третья ручка называлась «Курс доллара», и её можно было поставить куда угодно. Здесь курс считает тренажёр. Его двигает нефть, а насколько сильно, задаёт новая ручка «Насколько рубль идёт за нефтью». Дальше пишу коротко: связка.

  • Связка 0 — рубль нефть не замечает. Курс стоит на месте, как раньше.
  • Связка 0,6 — нефть подорожала на 1%, доллар подешевел примерно на 0,6%.
  • Связка 1 — рубль съедает всё: сколько прибавила нефть, столько отнял курс, и рублёвый баррель не меняется.
  • Связка меньше нуля — рубль идёт против нефти: нефть дешевеет, и доллар дешевеет.

Третья ручка осталась, но называется теперь «Курс доллара на старте». Это курс, каким он был бы, если бы нефть стояла на стартовых 55,5 доллара. В ней сидит всё, что двигает рубль, кроме нефти.

Чёрточка на полосе отмечает рублёвый баррель, на который рассчитан бюджет. На 2026 год в него заложили нефть по 59 долларов и доллар по 92,2 рубля: 59 × 92,2 = 5 440 рублей за баррель. В проекте на 2027 год — 53 доллара и 87,4 рубля: 4 632 рубля. Стартовый набор ручек даёт 4 634, почти ровно как в проекте 2027 года.

Под полосой есть ещё одно число: баррель по базовой цене. Доходы от нефти сверх этой цены бюджет откладывает в валюте.

долларов за баррель
долларов с барреля
рублей; таким курс был бы при Urals за 55,5 доллара. Раньше — ручка «Курс доллара»
нефть +1% — доллар −0,1%
Какой связка бывала — нажмите, и новая ручка встанет на это место
С каким бюджетом сверять рублёвый баррель
Готовые наборы: ручки встанут как было в жизни или как в прогнозе Минэкономразвития

В наборах 2026 и 2027 годов курс взят как есть, нефть в нём уже учтена, поэтому связка встаёт на 0. Сдвинете её — тренажёр учтёт нефть второй раз. Ручки ходят с шагом 0,5, и рублёвый баррель чуть расходится с точным: в январе 3 178 рублей вместо 3 176.

Рублёвый баррель и как он делится. Шкала неподвижная, до 10 000 рублей

бюджету (налог на добычу)остаётся компаниирублёвый баррель в проекте бюджета 2027 года: 4 632
Курс доллара83,50рублей · как на ручке
Рублёвый баррель4 634рублей · Urals 55,5 долл.
Забирает бюджет2 945рублей · 64% цены барреля
Остаётся компании1 689рублей · как на старте

К проекту бюджета 2027 года (Urals 53 × курс 87,4 = 4 632 руб.): +2 руб., 0,0%. Баррель по базовой цене бюджетного правила (50 долларов × 87,4) — 4 370 руб.; ваш выше на 264.

Точной формулы «курс от нефти» в жизни нет, у тренажёра она упрощённая. Курс в ней отвечает на нефть сразу, в жизни — через месяц-два. Связка одна на любую цену, хотя по годам она гуляет. Налог — как в уроке 1 «Один баррель: кто сколько забирает»: без льгот и без опоздания. На стартовых ручках тренажёр даёт тот же остаток, что и там: 1 689 рублей с барреля.

Три опыта

Нажмите кнопку — под ней появятся полоски «было» и «стало» и итог словами. Тренажёр выше тоже перестроится: вернитесь к нему, если захотите покрутить дальше. Первые два опыта начинаются со стартового набора: Brent 69, скидка 13,5, курс 83,5; рублёвый баррель 4 634 рубля, остаток 1 689.

Нефть дорожает на 20 долларов

Brent растёт с 69 до 89. Смотрим три связки: 0 — рубль нефть не заметил, 0,6 — окреп вслед за ней, 1 — съел всё.

Нефть дешевеет на 20 долларов

Brent падает с 69 до 49. Спасёт ли компанию слабый рубль?

Рублёвый баррель против бюджета

В бюджет 2026 года заложили нефть по 59 долларов и доллар по 92,2 рубля. Что вышло за девять месяцев?

Что видно из трёх опытов. Дорогая нефть помогает компании, только пока рубль за ней не идёт. При связке 0,6 прибавку от 20 долларов целиком забирают курс и налог: остаток 1 670 рублей вместо 1 689. При связке 1 дорогая нефть компании даже вредит: рублей за баррель столько же, а бюджет забирает из них больше — 69% вместо 64%. Причину я показывал в уроке 1 «Один баррель: кто сколько забирает»: с первых 15 долларов цены бюджет берёт немного, а с каждого добавочного — около 78 центов. Чем дороже нефть в долларах, тем больше его доля. С дешёвой нефтью наоборот: слабеющий рубль — подушка. При связке 0,6 она перекрывает падение нефти на 20 долларов, остаток даже растёт на 6,5%. А когда рубль идёт против нефти, подушки нет: остаток падает на 39,8% вместо 21,5%.

Третий опыт показывает, зачем перемножать: ни цена нефти, ни курс в план бюджета 2026 года не попали, а произведение сошлось — 5 452 рубля за баррель против 5 440.

Это про цену барреля. Нефтегазовые доходы бюджета за январь–сентябрь 2026 года на 17,2% меньше прошлогодних. Минфин называет две причины: снизился средний курс доллара и выросли выплаты заводам за топливо. О выплатах — урок 8 «Завод».

Почему рубль то идёт за нефтью, то нет

Связка меняется от года к году. На рисунке — цена Urals по годам: сверху в долларах, снизу она же в рублях. Нажмите на год — под рисунком появятся его цифры.

Одна и та же нефть: в долларах и в рублях

Urals: линия — в долларах, столбики — в рублях (цена × средний курс года)2026 год неполный: январь–сентябрьстолько закладывали в бюджет (2018 и 2023–2026 годы)

Связка показывает, на сколько процентов дешевел доллар, когда нефть дорожала на 1%. Считаю её по средним за год. В годы, когда нефть изменилась меньше чем на 5%, не считаю: делить почти не на что. Цена Urals за 2024 год в разных источниках разная, поэтому связка 2024 года неточная: −1,18 здесь, от −1,15 до −1,58 по другим данным. Подробности — в разделе «Откуда цифры».

2015 год: подушка сработала. Нефть −47,5%, доллар +59,8%, рублёвый баррель — только −16,1%. Банк России в декабре 2014 года называл цену нефти «одной из основных причин ослабления рубля».

С 2017 года подушка тоньше: работает бюджетное правило. Это закон, по которому бюджет тратит нефтегазовые доходы только до определённой цены нефти. Её называют базовой; в 2026 году это 59 долларов за баррель. Нефть дороже — на лишние доходы (их называют дополнительными нефтегазовыми) покупают валюту и складывают в Фонд национального благосостояния (ФНБ), государственную копилку. Нефть дешевле — валюту из копилки продают. Объёмы считает Минфин, сделки проводит Банк России. Покупки мешают рублю крепнуть при дорогой нефти, продажи — слабеть при дешёвой. В 2020 году нефть упала на 34,4%, а доллар вырос только на 11,1%. Базовая цена тогда была 42,4 доллара. А весной Банк России начал дополнительные продажи валюты — на время, пока Urals стоил дешевле 25 долларов.

Я посчитал связку ещё и по месяцам: насколько доллар шёл за Brent. Пока правила не было (ноябрь 2014 — январь 2017), на каждый 1% роста Brent доллар дешевел на 0,43% в тот же месяц. С правилом (февраль 2017 — февраль 2022) — на 0,11%. Это мой расчёт: ведомства такую цифру не публикуют. Отсюда кнопка 0,1 у новой ручки. Кнопка 0,6 — те же месяцы без правила, но с ответом рубля через месяц: 0,38% сразу и ещё 0,22% потом. Само правило курсом не управляет. Банк России пишет прямо: оно «не задаёт целевой уровень курса и не является инструментом управления им».

После 2022 года рубль слушает не только нефть. Банк России пишет: «механизм формирования курса рубля существенно изменился». По моему расчёту за 2023–2026 годы, в месяц скачка нефти доллар чаще шёл в ту же сторону, что и нефть, и только через месяц-два — в обратную. Причины Банк России называет сам, три из них — в списке ниже. В тренажёре все три сидят в ручке «Курс доллара на старте».

Две чаши весов, 2025 год

нефть и газ приносят валютуостальной экспортимпорт забирает валюту

Миллиарды долларов за год. Экспорт — данные Минэкономразвития, импорт — Банка России.

  • Импорт. За товары из-за границы платят валютой, поэтому импортёры покупают доллары и юани. Доля импорта в экономике упала с 20,5% в 2021 году до 16% в 2025-м. Меньше импорта — меньше спрос на валюту и крепче рубль при той же нефти.
  • Ключевая ставка. Это процент, под который Банк России даёт деньги банкам; от неё зависят ставки по вкладам и кредитам. Когда ставка высокая, люди и компании меньше берут в долг и меньше покупают, в том числе импортного, а копить выгоднее в рублях. В 2025 году, при средней ставке 19,2%, рубль окреп при дешёвой нефти. Банк России объясняет это ставкой: курс был обусловлен «жёсткими денежно-кредитными условиями».
  • Движение капитала. Это вложения и долги: деньги, которые приходят в страну и уходят из неё помимо торговли. До 2022 года они заметно двигали курс. После ограничений, по словам Банка России, курс определяется «в основном балансом спроса импортёров на валюту и предложением валюты со стороны экспортёров».

Про нефть Банк России тоже не забывает: скачки цен на экспортные товары он называет разовой причиной движения курса.

В жизни всё чуть сложнее

Связка гуляет и меняет знак

2015 год: нефть −47,5%, доллар +59,8% — связка 0,73. 2020-й: −34,4% и +11,1% — 0,25. 2023-й: −17,2% и +25,5% — 1,20: доллар вырос сильнее, чем упала нефть. 2025-й: −18,0% и −9,8% — связка −0,52: нефть и доллар дешевели вместе. Одного числа на все годы нет, поэтому в тренажёре связку ставите вы сами, ручкой.

Выручка за нефть приходит через месяц-два

Это средний срок по оценке Банка России. Март 2026 года: Brent подскочил с 70,89 до 103,13 доллара, а доллар тоже подорожал, с 76,85 до 80,39 рубля. Банк России объясняет так: на рынок ещё шла выручка от дешёвой нефти начала года, и к тому же Минфин приостановил продажи валюты. К маю доллар стоил 72,99 рубля.

Бюджетное правило ставят на паузу

Правило гасит влияние нефти на рубль, только пока работает. Операций не было с марта по декабрь 2022 года. С 10 августа до конца 2023 года Банк России не покупал валюту. В марте и апреле 2026 года Минфин не проводил операций совсем. Банк России про 2026 год: такие паузы «усиливают краткосрочную волатильность курса», то есть его скачки.

Бюджет сам ошибается с курсом

На 2023 год в бюджет закладывали доллар по 68,3 рубля — вышло 84,66. На 2024-й — 90,1, вышло 92,44. На 2025-й — 96,5, вышло 83,42. На 2026-й — 92,2, за девять месяцев — 78,15. В трёх годах из четырёх промах — от 13 до 16 рублей. Если курс не угадывает Минэкономразвития, не стоит ждать точности и от ручки.

На последнем рисунке нефть и доллар по месяцам. Если бы рубль исправно ходил за нефтью, линии были бы зеркальными: одна вверх, другая вниз. За 2025 год опустились обе, а в марте 2026 года нефть подорожала почти в полтора раза, и доллар сначала тоже подорожал.

Нефть и доллар по месяцам, январь 2024 — сентябрь 2026

Brent, долларов за баррельсредний курс доллара за месяц, рублей

Шкалы у двух рисунков разные и начинаются не с нуля: сравнивать можно только направление линий.

Проверьте себя

Что запомнить

  • Курс складывается на торгах, и нефть двигает его через валютную выручку экспортёров. Выручка приходит через месяц-два, поэтому рубль отвечает на нефть не сразу.
  • Связка гуляет: по годам она была от −1,18 до 1,76. Бюджетное правило её гасит, а импорт, ключевая ставка и движение капитала двигают рубль сами, без нефти.
  • Смотреть надо на произведение цены нефти и курса, рублёвый баррель. Сверять его удобно с бюджетом: 5 440 рублей в 2026 году, 4 632 в проекте на 2027-й.
  • Курс двигает остаток сильнее, чем нефть. Это из урока 1 «Один баррель: кто сколько забирает»: доллар +12% — остаток +13,5%, Brent +12% — остаток +9%. Поэтому Brent +20 долларов при связке 0,6 остатку ничего не даёт.
  • Хуже всего нефтянику, когда нефть и доллар дешевеют вместе. Так было в 2025 году: Urals −18%, доллар −9,8%, рублёвый баррель −26%.

Ответ одной фразой. Нефть подорожала — сначала посмотрите на рубль: если доллар стоит на месте, компании достанется её часть прибавки, а если рубль окреп вслед за нефтью, прибавку заберут курс и налог.

Проверка жизнью. В бюджет 2026 года заложили 5 440 рублей за баррель. За девять месяцев цена ходила от 3 176 рублей в январе до 7 830 в сентябре, а в среднем вышло 5 452.

Как теперь читать новости

«Brent вырос на 20 долларов»Сначала спросите, что с рублём. Доллар стоит на месте — остаток с барреля +21,5%. Рубль окреп вслед за нефтью со связкой 0,6 — −1,1%: прибавку забрали курс и налог.
«Рубль укрепился, нефть не дорожала»Худший расклад для нефтяника: долларов за баррель столько же или меньше, а рублей за доллар меньше. Так было в 2025 году: рублёвый баррель −26,0%.
«Минфин приостановил операции по бюджетному правилу»Гасить влияние нефти на рубль временно некому. По словам Банка России, такие паузы усиливают скачки курса. Рублёвый баррель в эти месяцы предсказуем хуже обычного.
«В бюджет заложили Urals по 53 доллара и курс 87,4»Перемножьте: 4 632 рубля за баррель. С этой отметкой удобно сверять цену каждого месяца: выше она или ниже плана.

Для разбора акции

Перед отчётом нефтяной компании я перемножаю две средние за период: цену Urals и курс доллара. Результат сравниваю с прошлым периодом и с бюджетной отметкой. Нефть выросла, а рублёвый баррель нет — значит, расти остатку не с чего. Ещё смотрю, из чего он набран: та же сумма в рублях при дорогой нефти и дешёвом долларе оставляет компании меньше. В третьем опыте — 1 801 рубль против 1 958.

Дальше

Следующий — урок 5 «Налоги на добычу». Рублёвый баррель посчитан, теперь — как его делят: почему налогов на добычу два, у кого льготы и почему налог опаздывает за ценой.

Все уроки курса: 12 уроков и итоговый тренажёр

Уроки идут по пути денег: от мировой цены до вашей акции. Номера в тексте и на карте связей — отсюда.

  1. Урок 1Один баррель: кто сколько забираетВся цепочка одним взглядом
  2. Урок 2Мировая ценаКто назначает цену Brent и почему ради неё сокращают добычу
  3. Урок 3Скидка на нашу нефтьЧто в разнице с Brent сорт, а что скидка, и кто за неё платит
  4. Урок 4 · вы здесьКурс рубляКак нефть двигает рубль, а рубль — остаток компании
  5. Урок 5Налоги на добычуДва налога, льготы и почему налог опаздывает
  6. Урок 6ДобычаСколько стоит поднять баррель и сколько их будет
  7. Урок 7Дорога и нефть внутри страныПочему дома нефть дешевле экспортной на цену дороги
  8. Урок 8ЗаводЧто получается из барреля и сколько на этом зарабатывают
  9. Урок 9Бензин в РоссииИз чего складывается цена на заправке и как она связана с налогом на добычу
  10. Урок 10От барреля к отчётуРасходы, долг, вложения — и почему прибыль качает сильнее барреля
  11. Урок 11ДивидендыУ кого от чего зависят
  12. Урок 12Цена акцииЧто в ней уже учтено
  13. ФиналИтоговый тренажёрВсе ручки сразу и разбор новостей

Откуда цифры