Перейти к содержанию
← Все статьи

Сбер, Т, ВТБ и Совкомбанк на одной картинке: как читать P/E, P/B и ROE

банкимультипликаторыаналитика

Какой банк лучше? Обычно в ответ перечисляют какие-то мультипликаторы и показатели, но многим от этого не легче.

Надеюсь, с этой картинкой станет понятнее. Кто дешевле, кто крупнее и кто больше зарабатывает.

Цифры пересчитал по отчётам самих банков, ссылки внизу.

Как читать за минуту

ВправоБанк лучше зарабатываетROE — сколько копеек прибыли за год приносит каждый рубль собственных денег банка. 20% — это 20 копеек с рубля.
ВверхБанк дороже стоитP/B — сколько рублей на бирже платят за рубль собственных денег банка. Ниже единицы — банк продаётся дешевле своего капитала.
Наклонные линииСрок окупаемостиP/E — за сколько годовых прибылей банк «отбивает» свою цену. Чем ниже и правее от линии точка, тем быстрее.
Размер кругаВеличина банкаПлощадь круга — цена всего банка на бирже. Сбер на этой карте почти в девять раз больше ВТБ.
Чем правее и ниже, тем больше прибыли за те же деньги
Прибыль за 12 месяцев до июня 2026 года, цены на 13.10.2026
0%5%10%15%20%25%30%35%0,00,20,40,60,81,01,21,4ROE — сколько прибыли в год приносит рубль капитала →↑ P/B — сколько платят за рубль капиталаокупаемость P/E ≈ 2окупаемость P/E ≈ 4окупаемость P/E ≈ 6выше линии — дороже собственного капиталаключевая ставка 14%левее — банк зарабатываетменьше, чем даёт вкладТ без пакета ЯндексаСберP/E 3,5 · 6 468 млрд ₽Т-ТехнологииP/E 3,9 · 727 млрд ₽ВТБP/E 1,9 · 725 млрд ₽СовкомбанкP/E 3,1 · 228 млрд ₽0%5%10%15%20%25%30%35%0,00,20,40,60,81,01,21,4ROE — сколько прибыли в год приносит рубль капитала →↑ P/B — сколько платят за рубль капиталаокупаемость P/E ≈ 2окупаемость P/E ≈ 4окупаемость P/E ≈ 6выше линии — дороже собственного капиталаключевая ставка 14%левее — банк зарабатываетменьше, чем даёт вкладТ без пакета ЯндексаСберP/E 3,5 · 6 468 млрд ₽Т-ТехнологииP/E 3,9 · 727 млрд ₽ВТБP/E 1,9 · 725 млрд ₽СовкомбанкP/E 3,1 · 228 млрд ₽0%10%20%30%0,00,20,40,60,81,01,21,4ROE — прибыль на рубль капитала →↑ P/B — цена рубля капиталаP/E 2P/E 4P/E 6цена = капиталставка ЦБ14%СберP/E 3,5Т-ТехнологииP/E 3,9ВТБP/E 1,9СовкомбанкP/E 3,1
банк, площадь круга — его цена на биржеТ-Технологии, если не считать пакет акций Яндексацена равна капиталу (P/B = 1)ключевая ставка ЦБ 14%линии равной окупаемости (P/E)
Что за пунктирный круг. У Т-Технологий есть пакет акций Яндекса. Когда эти акции на бирже дорожают или дешевеют, прибыль Т в отчёте растёт или падает, хотя сам банк работает как работал. Пунктир показывает, где стояла бы точка, если считать только прибыль от собственного бизнеса. Сейчас пунктир правее и чуть ниже: без пакета Яндекса Т зарабатывает больше и выглядит дешевле. Значит, за последний год пакет тянул прибыль в отчёте вниз. Так же считает и сама компания в своих релизах.

Смотреть надо в правый нижний угол. Там банк, который зарабатывает много, а стоит мало. В левом верхнем всё наоборот.

Пример на Сбере

  1. Весь Сбер на бирже стоит 6 468 млрд ₽. Собственных денег акционеров в нём 8 387 млрд ₽. Делим первое на второе: 0,77. Это высота точки — за рубль капитала Сбера платят 77 копеек.
  2. За последние 12 месяцев Сбер заработал акционерам 1 869 млрд ₽. Делим на средний за год капитал (7 827 млрд ₽): 23,9%. Это положение точки по горизонтали.
  3. Цена, делённая на прибыль: 6 468 / 1 869 = 3,5. Если прибыль не изменится, банк заработает свою нынешнюю цену за три с половиной года. Поэтому точка лежит между наклонными линиями «2» и «4».

Эти три числа связаны: P/B = P/E × ROE. Поэтому хватает одной картинки. Наклонные линии показывают P/E примерно, потому что ROE считается на средний капитал за год, а P/B на капитал на конец июня. Точные значения в таблице ниже.

Что стоит за каждой точкой

Сбер

23,9%ROE0,77P/B3,5P/E
  • Прибыль за первое полугодие 2026 года — 1 019 млрд ₽, на 18,6% больше, чем год назад.
  • Сам банк называет рентабельность за полугодие 24,2%. Мой расчёт за 12 месяцев даёт почти то же, 23,9%.
  • По дивидендной политике отдаёт акционерам половину прибыли.
  • Зарабатывает намного выше ключевой ставки, а стоит дешевле собственного капитала.

Т-Технологии

26,9%ROE0,96P/B3,9P/E
  • Самая высокая рентабельность из четырёх и самая высокая цена: рынок платит почти рубль за рубль капитала.
  • У Т есть пакет акций Яндекса. Его цена на бирже меняется, и вместе с ней меняется прибыль Т в отчёте.
  • С пакетом прибыль акционерам за полугодие выросла на 10%, без него на 32%.
  • Пунктирный круг на картинке показывает Т без этого пакета: прибыль за 12 месяцев 198 млрд ₽ вместо 184, P/E 3,7 вместо 3,9.

ВТБ

17,1%ROE0,30P/B1,9P/E
  • Самая дешёвая точка: 30 копеек за рубль капитала и меньше двух годовых прибылей.
  • Прибыль акционерам за полугодие упала на 20%: 216 млрд ₽ против 271 млрд ₽ годом раньше.
  • В первом полугодии привилегированные акции превратили в обыкновенные. Обыкновенных стало 12,9 млрд штук вместо 6,6 млрд, и прибыль теперь делится на вдвое большее число акций.
  • 30 июня собрание акционеров одобрило ещё один выпуск акций на 314,6 млрд ₽ уставного капитала. В расчёт он не входит. Когда акции появятся, точка сдвинется.
  • Дивиденды за 2025 год — 125,5 млрд ₽. За 2024-й было 275,8 млрд ₽.

Совкомбанк

19,1%ROE0,53P/B3,1P/E
  • Прибыль акционерам за первое полугодие 2026 года — 43,7 млрд ₽ против 16,2 млрд ₽ годом раньше, рост в 2,7 раза.
  • В 12 месяцев расчёта попало ещё слабое второе полугодие 2025 года. Если банк удержит темп первого полугодия, точка уедет вправо, а P/E станет ниже.
  • Самый маленький из четырёх: весь банк стоит 228 млрд ₽, в 28 раз меньше Сбера.

Где картинка может обмануть

Она смотрит назад.Прибыль взята за прошедшие 12 месяцев, а цена акции — это ставка на будущие. Если прибыль упадёт, «дешёвый» банк окажется дорогим.
Рубль капитала бывает разным.Капитал — бухгалтерская цифра. У кого-то в нём качественные кредиты, у кого-то активы, которые ещё придётся списывать. Низкий P/B иногда означает именно это сомнение.
Прибыль ещё не дивиденд.Банку нужен запас капитала по нормативам ЦБ. Тот, у кого запаса мало, может зарабатывать много, а платить мало или выпускать новые акции.

Все цифры и расчёт

млрд ₽СберТ-ТехнологииВТБСовкомбанк
Цена закрытия 13.10.2026, ₽286,34 / 287,01 (прив.)270,8656,1110,11
Акций выпущено, млрд шт.21,587 + 1,0002,68312,92822,516
Цена всего банка (капитализация)6 468,2726,6725,4227,6
Прибыль акционерам, 6 мес. 20261 020,183,1216,143,7
+ за 2025 год1 707,4177,0483,748,9
− за 6 мес. 2025858,675,7271,416,2
− выплаты по бессрочным бумагам за 12 мес.не вычиталтаких бумаг в капитале нет37,12,1
Прибыль за 12 месяцев1 868,9184,4391,374,3
Капитал акционеров на 30.06.20268 537,2756,82 770,2445,5
− бессрочные бумаги в капитале150,0—368,019,8
Капитал для расчёта8 387,2756,82 402,2425,8
Тот же капитал на 30.06.20257 267,3612,92 181,8353,9
P/B = цена банка / капитал0,770,960,300,53
P/E = цена банка / прибыль3,463,941,853,06
ROE = прибыль / средний капитал23,9%26,9%17,1%19,1%
Бессрочные субординированные бумаги — это долг, который по правилам учёта лежит в капитале, но принадлежит не акционерам. Поэтому он вычтен из капитала, а выплаты по нему — из прибыли. У Сбера выплаты по бессрочному займу 150 млрд ₽ отдельно не вычтены, это меньше 1% прибыли. Цена банка посчитана по всем выпущенным акциям; у Сбера, Т-Технологий и ВТБ часть акций выкуплена самими компаниями, поэтому на акцию в обращении мультипликаторы на 1–5% ниже.

Откуда цифры